Rien ne semble arrêter les "Bears" (les investisseurs qui anticipent une baisse des prix des actifs) de l'emporter sur les marchés en septembre.

Malgré une baisse de l'inflation globale aux États-Unis (+2,5 % sur un an en août, contre +2,9 % en juillet, selon l'indice CPI publié ce mercredi par le département du Travail), atteignant son plus bas niveau depuis février 2021, la légère hausse de l’inflation "core" a servi de prétexte aux investisseurs pour enclencher un mouvement de correction qui pourrait se poursuivre jusqu'au 17 septembre, date de la prochaine réunion de la Fed.

L'inflation sous-jacente, qui exclut les coûts volatils comme l’alimentation et l’énergie, est restée stable à 3,2 %. Ces chiffres sont en parfaite adéquation avec les anticipations des analystes. Cependant, en rythme mensuel, le CPI de base a augmenté de 0,3 % entre juillet et août, soit un dixième de plus que prévu et que le mois précédent. Cette hausse a suffi à provoquer une nouvelle baisse des marchés. Le dollar s'est renforcé et le rendement des obligations d'État américaines à dix ans a progressé, atteignant 3,6872 %.

Cette réaction traduit surtout le mouvement de consolidation des marchés américains qui s'est enclenché depuis deux mois, conformément à ce que nous avions indiqué dans notre blog du 20 juin.

La Fed tiendra sa prochaine réunion les 17 et 18 septembre. Les investisseurs, qui avaient anticipé une baisse des taux directeurs de 50 points de base après le Symposium de Jackson Hole en août dernier, ne sont plus que 15 % à retenir ce scénario, selon l’outil FedWatch de CME Group, contre 85 % pour une réduction plus modeste de 25 points de base. Avant la publication de ces données, la répartition était de 31 % pour une baisse de 50 points contre 69 % pour 25 points.

Une réduction de 50 points de base ne nous semble pas crédible, sauf en cas de forte détérioration du marché de l'emploi cette semaine. La Fed a tout intérêt à conserver une certaine marge de manœuvre dans son calendrier de baisse des taux.

La consolidation des marchés américains, que nous avions anticipée en juin (voir notre note du 20 juin : "Les marchés américains sont-ils surévalués ?"), se confirme. La réunion de la Fed sera cruciale pour définir les prochaines orientations économiques et leur impact sur les marchés pour les mois à venir. À ce stade, nous ne privilégions pas de renforcer nos positions en actifs risqués jusqu'à cette date.