Des marchés financiers sous haute tension

La première semaine de septembre a été particulièrement tumultueuse pour les marchés financiers. Les indices américains ont connu de fortes secousses, avec le Nasdaq et le S&P 500 en tête. Le Nasdaq a enregistré une baisse de 4,73 %, tandis que le S&P 500 a chuté de 3,3 %.

Septembre est historiquement le mois le plus difficile pour les actions américaines. Depuis 1928, le S&P 500 a affiché une baisse mensuelle moyenne de 1,2 % et n'a terminé en hausse que 44,3 % du temps. Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) et le Nasdaq Composite suivent cette tendance, avec des baisses moyennes de 1,1 % et 0,9 % respectivement. Selon les données historiques, le Dow n'a affiché des rendements positifs en septembre que 41,7 % du temps depuis 1897, tandis que le Nasdaq a terminé en hausse 54,1 % du temps depuis 1971.

Le retour des investisseurs après la période estivale et l’augmentation du volume de transactions en septembre est généralement avancé pour expliquer ces statistiques. Mais, au delà de cette constatation statistique, quelles sont les sources de crispations qui expliquent ce regain de volalitilité et la baisse enregistrée par les marchés la semaine dernière et qui risquent de les façonner pour les prochaines semaines ?

La Banque du Japon : Un facteur clé de volatilité

Dans un article précédent intitulé "Une éclipse au pays du Soleil levant", nous avions analysé la chute du marché japonais du 5 août, provoquée par un changement de cap dans la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ).

Historiquement, la BoJ a adopté une politique extrêmement accommodante, maintenant des taux d’intérêt ultra-bas pendant des décennies pour stimuler l'économie. Cependant, face à des pressions inflationnistes, elle a pris des mesures pour commencer à normaliser sa politique. Le 31 juillet, la BoJ a relevé son taux directeur à 0,25 %, une première depuis 2008, et a signalé la possibilité de nouvelles hausses.

Ce changement a provoqué une chute des marchés en août, mais le gouverneur Kazuo Ueda a confirmé le 3 septembre que la normalisation monétaire restait une priorité. Cette déclaration a suffi à faire grimper le yen de 1 % face au dollar, secouant les marchés mondiaux.

Les anticipations de hausses de taux au Japon remettent en question des stratégies d'investissement telles que les carry trades, où les investisseurs empruntent en yen à faible coût pour investir dans des actifs à plus haut rendement. Un resserrement monétaire pourrait forcer ces investisseurs à liquider leurs positions, entraînant une pression sur les actifs risqués, comme les actions et les cryptomonnaies, et alimentant la volatilité.

Le contexte américain : ISM manufacturier et technologie en difficulté

Aux États-Unis, l'économie montre des signes de ralentissement qui inquiètent les marchés. Le rapport ISM manufacturier, bien qu'en légère amélioration par rapport à juillet, est resté inférieur aux attentes, ravivant les craintes d'un affaiblissement économique.

Cette semaine sera cruciale pour les marchés, avec la publication d’indicateurs économiques majeurs, notamment le rapport sur les emplois non-agricoles (NFP), prévu vendredi. Le NFP est un indicateur clé de la santé du marché du travail américain et pourra influencer les attentes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed). Un marché de l’emploi robuste pourrait encourager une baisse modérée des taux directeurs de 25 points de base, tandis que des signes de faiblesse pourraient entraîner une baisse plus agressive de 50 points de base dès septembre.

En plus du NFP, le Beige Book de la Fed et le rapport ADP sur l’emploi privé, prévus plus tôt dans la semaine, seront également scrutés par les investisseurs. Ces données pourraient déclencher des mouvements significatifs sur les marchés, influencés par l'évolution des anticipations concernant la politique de la Fed.

Conclusion : Une volatilité persistante, mais des perspectives positives

Malgré cette volatilité, nous pensons que les anticipations de récession aux États-Unis sont exagérées. L’économie américaine continue de montrer des signes de résilience, et les inquiétudes sur une crise imminente ne nous semblent pas fondées. De plus, nous restons optimistes quant aux impacts de l'IA, qui, selon nous, jouera un rôle majeur dans la création de nouvelles opportunités économiques.

Le niveau actuel des taux d’intérêt aux États-Unis offre à la Fed une marge de manœuvre significative pour relancer la croissance si nécessaire. Le véritable risque, à notre avis, réside dans la divergence des politiques monétaires entre la Fed et la BoJ. Il sera essentiel de surveiller l'ampleur de cette divergence, car elle pourrait accentuer la volatilité sur les marchés mondiaux. Comme toujours, les investisseurs devront suivre de près les développements, en particulier ceux liés aux décisions monétaires des principales banques centrales, afin de naviguer dans cet environnement complexe.